Ещё недавно корейский рынок стремительно рос на ажиотаже вокруг искусственного интеллекта и производителей памяти (как, впрочем, и американский фондовый). Самыми ликвидными были Samsung Electronics и SK Hynix, которые вместе занимают более половины капитализации индекса KOSPI.
Затем рынок развернулся. От июньского максимума KOSPI падал почти на 40%, а в некоторые дни снижался ещё на 10–12%. Но главная проблема заключалась не только в падении акций, а в том, на какие деньги корейцы их покупали.
Для многих молодых жителей страны фондовый рынок стал почти единственным способом изменить своё финансовое положение. Недвижимость в Сеуле стоит около 14 годовых зарплат (при этом, кстати говоря, в Москве этот показатель на уровне 13-и годовых зарплат).
Поэтому торговлю с плечом начали воспринимать как социальный лифт: если собственных денег недостаточно, можно занять у брокера и попытаться заработать быстрее. Об этом много писали в соцсетях и в «темку» заходили всё больше и больше людей. Они брали маржиналку, покупали ETF с двойным, тройным и пятым плечом на Samsung и SK Hynix, концентрировали портфели в полупроводниковом секторе и продолжали докупать падающие акции на заёмные деньги, ловя ножи.
К концу июня объём маржинальных кредитов на корейском рынке достиг рекордных 38,6 трлн вон, это миллиарды долларов. Пока рынок рос, плечо увеличивало прибыль. Когда акции начали падать, оно стало увеличивать и убытки. Стоимость активов на счетах снижалась, брокеры требовали внести дополнительные деньги, а затем принудительно продавали позиции клиентов по маржин-колу. Эти продажи ещё сильнее давили на котировки и вызывали новые ликвидации.
По оценке стратега Citi, совокупные потери корейских розничных инвесторов в ETF с плечом могли достигнуть $38,7 млрд, или примерно 56 трлн вон. Больше всего пострадали фонды на SK Hynix. Один из крупнейших ETF с двойным плечом на акции компании потерял около 82% от июньского максимума.
При этом частные инвесторы продолжали покупать падающие бумаги. С конца июня они вложили в SK Hynix более $16 млрд, пытаясь поймать дно. Корейские регуляторы уже признали, что слишком поспешно разрешили запуск ETF с плечом на отдельные акции. Выпуск новых фондов временно приостановили, а требования к инвесторам начали ужесточать.
