С компаниями, которые производят лекарства, ситуация у нас сложилась непонятная. Многие из них очень зависят от закупок государства, цены на лекарства сильно регулируют, как социальный товар, а общий тренд на уменьшение населения РФ не делает пользы.
С другой стороны, фарма — это то, что будут покупать всегда, все и везде, сколько бы лекарства не стоили. Компании могут изобретать новые виды лечения и таблеток, а тренд на старение населения явно ведёт к тому, что с каждым годом запрос на лекарства будет только расти.
При этом, ни одна фармкомпания не входит в «Русский список» Кримсона, потому что не проходят по множеству показателей, например, «крыша» у топ-менеджента, «вечная» тема и дивиденды. Однако, в инвестициях мне хочется не только зарабатывать деньги и генерировать кэшфлоу, но и понимать, что я участвую в чём то классном и полезном. Поэтому, когда я соберу основную часть портфеля, то фарму набирать буду на небольшой процент, как моральное удовлетворение.
Сегодня посмотрим, что у нас есть на российском рынке из фармы и запомним на будущее.
Озон Фармацевтика
Крупный производитель дженериков, 1-й уровень листинга, торгуется с октября 2024 года, входит в топ-2 адекватных эмитентов в этой сфере. EBITDA 12,2 млрд ₽, маржа 38,5%, чистая прибыль 6,2 млрд ₽. Рост выручки в 2025 году +24%.
Консенсус прогнозы устойчивые: менеджмент ориентирует на рост выручки 15–25% в 2026 году. БКС и другие аналитики в целом позитивны, но подчеркивают, что история менее «взрывная», чем Промомед. Финам отмечал слабоватую выручку в 1 кв. 2026, но хорошую маржу, FCF и долг.
ЭТО НЕ ДОЧКА МАРКЕТПЛЕЙСА ОЗОН — люди часто путают.
Сейчас стоит 46₽.
Промомед
Биофарма, препараты в эндокринологии, онкологии и других направлениях. Второй участник топ-2 эмитентов в сфере. EBITDA 15,3 млрд ₽, маржа около 41%, чистая прибыль 7,2 млрд ₽. Рост выручки в 2025 году +75%.
Самый оптимистичный консенсус среди фармбумаг. Менеджмент ждет в 2026 году рост выручки около +60% и EBITDA-маржу около 45%. Aton давал целевую цену 730 ₽ с рейтингом «выше рынка», Финам сохранил рекомендацию «покупать» с целью 592 ₽. Главная идея: быстрый рост в эндокринологии и онкологии. Главный риск: высокие ожидания уже в цене.
Сейчас стоит 386₽.
Артген Биотех
Биотех-холдинг: препараты, диагностика, генетика, репродуктивные технологии. EBITDA 215 млн ₽, маржа 12,5%, чистая прибыль 108 млн ₽. Цифра Брокер публиковала цель 101 ₽ за акцию. Сверхмалая компания, почти малый бизнес.
Фармсинтез
Небольшая фарм/биотех-компания, 3-й уровень листинга. Малоликвидная бумага. Чистый убыток 253,9 млн ₽. Даже не стоит рассматривать, здесь — чтобы показать, что такое вообще есть.
Вывод по фарме
Российская биржевая фарма — очень маленький сектор. Если упростить, там есть всего две нормальные публичные истории для массового инвестора: Озон Фармацевтика и Промомед. Их я и буду позже набирать. Остальное для меня слишком низколиквидное и рисковое.
