Как дела у застройщиков
Льготные ипотечные программы долго поддерживали спрос, за последние года в одной только Москве построили сотни тысяч квадратных метров. Проезжая МКАД и близкие районы, я всегда задумываюсь — ну кто здесь покупать жильё то будет? Особенно по таким ценам, где за 40 квадратов требуют 20 миллионов. Но берут — потому что выбора нет.
Но «социальные» ипотеки подрезали, ставки огромны и снижаются недостаточными темпами, а население беднеет. Как на этом фоне чувствуют себя основные застройщики?
ПИК. Остаётся самым устойчивым публичным девелопером по масштабу: за 2025 год выручка была около 769 млрд ₽, чистая прибыль — около 69 млрд ₽. До 2027 года базовый сценарий — компания переживёт слабый рынок лучше многих, но коротких и средних инвест-идей здесь нет. За год акции подросли на 5%, но в течение года пережили падение в 36%.
Самолёт. Главный «стресс-кейс»: обращение за господдержкой стало сигналом, что у компании дела так себе. Сможет ли Самолёт стабилизировать долг, денежный поток и темпы строительства? Мы не знаем. Но знаем, что акции потеряли за год 66% стоимости.
Эталон. Показали рост выручки в 2025 году, но очевидны падения продаж, рост долговой нагрузки и слабая динамика прибыли. За год -54%.
Брусника. В 2025 году сильно выросла по выручке и объёму строительства, активно вышла в новые регионы и сохранила высокие позиции в рейтингах качества. Акции не торгуются, как облигации — есть интересный выпуск 002Р-04.
ЛСР. Один из более устойчивых застройщиков: в 2025 году выручка выросла, продажи под конец года ускорились, но чистая прибыль заметно просела из-за себестоимости, финансовых расходов и общей слабости рынка. Акции за год сделали -10%.
А101. Крупный девелопер с сильной земельной базой и облигациями: рейтинги приемлемые. Пропускаю мимо себя из-за низкой доходности к риску.
Как вы видите, дела у застройщиков так себе. Жильё — социально важная отрасль, поэтому вероятность точечной поддержки сектора выше, чем в обычном бизнесе. Но поддержка отрасли не равна защите акционеров и держателей конкретных облигаций. Компания может выжить, а инвестор всё равно получить слабую доходность, реструктуризацию или долгую просадку.
Сверх-доходностей, которые могли бы перекрыть все риски, я здесь не вижу. Наблюдаю и иду мимо.
