Все любят писать посты с подборками, где ищут алмазы на рынке бондов — чтобы и рейтинг хороший, и эмитент надёжный, и доходность хотя бы 16-18% была, ну и дюрация, идеально, если года три-пять. Желание понятно.
Но не видел постов с подборкой, куда не стоит идти. И я такой список собрал. Смотрим на высокую доходность, на кредитный рейтинг и общее положение эмитента.
Напомню, что это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Это список бондов, которые не подходят лично моей стратегии и я их брать не стал бы по причине своего риск-профиля. Если у вас риск-профиль совсем иной, ради бога.
1. Сегежа 3Р10R, RU000A10E747. Доходность около 30%, рейтинг ruB. EBITDA отрицательная, долговая и процентная нагрузка высокая, впереди крупные погашения. Главный риск — ликвидность и способность нормально рефинансировать долг.
2. СибСульфур 1P2, RU000A10DDT6. Доходность около 40%, рейтинг B(RU). Высокая долговая нагрузка, слабая ликвидность и низкие показатели покрытия долга. Небольшой бизнес с заметной зависимостью от конъюнктуры и экспортных продаж.
3. Йуми Б01, RU000A10ENA3. Доходность около 35%, рейтинг B+(RU). Маленький быстрорастущий производитель готовой еды, который одновременно финансирует расширение производства. Слабое покрытие процентов и высокая потребность в капитале делают рост дополнительным риском.
4. Прогресс 1Р1, RU000A10EXG9. Доходность около 34,5%, рейтинг BB-.ru. Небольшой агробизнес с волатильной выручкой, слабой диверсификацией и растущим долгом. В 2025 году снизились и выручка, и прибыль.
5. Сибирское стекло БО-01, RU000A10ASF9. Доходность около 32%, рейтинг BB-(RU). У компании неплохая операционная рентабельность, но слабое покрытие процентов, крупные погашения и ограниченный запас свободных кредитных линий.
6. Векус БО-01, RU000A10D4E4. Доходность около 32%, рейтинг B+(RU). Очень небольшой по масштабу эмитент с низкими оценками ликвидности и денежного потока. Дополнительный риск — расширение производства за счёт заёмных денег.
7. ДиректЛизинг 2Р6, RU000A10EPT8. Доходность около 30%, рейтинг BB(RU). Рейтинг уже снижали из-за роста объёма техники, изъятой у проблемных клиентов. Слабые оценки бизнес-профиля, капитала и риск-профиля.
8. Адвантрак 1Р3, RU000A10EXU0. Доходность около 30%, рейтинг ruBB. Компания быстро растёт, но остаётся небольшим игроком. Есть высокая концентрация на грузовой технике и заметная зависимость от рассрочки одного поставщика.
9. МГКЛ 1Р8, RU000A10C6U6. Доходность около 31%, рейтинг в районе BB. Долговая нагрузка ощутимая, краткосрочная ликвидность ухудшалась, EBITDA-маржа невысокая. При этом фондирование сильно завязано на облигационный рынок, а свободных банковских линий немного.
10. СЗА БО-06, RU000A10EC48. Доходность около 28%, рейтинг BB-|ru|. Компания активно покупает портфели просроченной задолженности за счёт внешнего финансирования. Свободный денежный поток был отрицательным, а краткосрочная ликвидность оставалась слабой.
С другой стороны, эмитенты продолжают платить, но рейтинг и финансовый профиль уже намекают: «а почему рынок вообще даёт мне +15 п. п. к нормальным облигациям?». Если вы можете ответить на этот вопрос — удачи. Я пас.
