Почему падает индекс Мосбиржи и что делать долгосрочному инвестору

Индекс Мосбиржи падает 14 недель подряд

Это значит, что 14 недель подряд индекс Мосбиржи закрывал рабочую фондовую неделю на показателях ниже, чем начинал в понедельник. Обычно, в этом нет ничего страшного — стандартные циклы рынка: мы либо в бычьем тренде (то есть бык бросает нас рогами вверх), либо в медвежьем (то есть медведь своими лапами прижимает нас вниз).

Во-первых, поздравляю — это один из самых затяжных периодов слабости российского рынка за последние годы. Хорошо показывает, насколько рынок сейчас зависит не от отчётов компаний, а от ставки и геополитики

Во-вторых, давайте разберёмся, почему так вышло. Причин очень много:

→ Сильная налоговая нагрузка на бизнес: частным предпринимателям уже проще закрыться, чем получать копеечную маржу. А покупательская способность падает — что тоже не может позитивно влиять на выручку и прибыль бизнеса. Здесь уместно вспомнить кривую Лаффера: в теории после определённого уровня налогов рост ставок уже не увеличивает сборы, а выталкивает часть активности в тень или делает бизнес экономически бессмысленным. Не утверждаю, что мы точно прошли эту точку, но риск такого сценария стал заметнее.
→ Бесконечно-высокая ставка ЦБ: ставка живёт с нами почти уже три года. Бизнес не может не то что инвестировать в собственное развитие, он с трудом обслуживает текущие долги.
→ Атаки на НПЗ: кроме моральной составляющей, трудно поспорить, что перебои с поставками нефтепродуктов влияют отрицательно и на общие показатели экономики, так и на стоимость акций нефтекомпаний. Нефть уже которой месяц стоит от $90+ за баррель, а наши Роснефть, Лукойл и другие как стоили три копейки — так и продолжают, потому что не могут зарабатывать на ситуации с Ираном и будущий CAPEX улетает в стратосферу.
→ Нет иностранных инвестиций: отсутствие иностранных инвесторов снижает глубину рынка и ограничивает переоценку мультипликаторов.
→ Мощный рынок облигаций: большая часть частных инвесторов сейчас выбирает понятную доходность здесь и сейчас — ОФЗ, короткие корпоративные облигации, фонды ликвидности.

Что на всём этом фоне делать долгосрочному инвестору:

1. Наращивать долю в акциях: индекс колышится в районе 2500 п.п, а значит это вновь локальный минимум — я сейчас покупаю только акции и приостановил набор облигаций.
2. Купоны из облигаций перекладывать в акции: весь денежный поток увожу в долю бизнеса.
3. Следить за рейтингом облигаций: моё личное правило для консервативной части портфеля: не опускаться ниже АА без очень веской причины. Но рейтинг — это только первый фильтр. Дальше всё равно нужно смотреть отчётность, долговой график, денежный поток, оферты, ковенанты, ликвидность выпуска и поведение эмитента в стрессовых ситуациях. У нас наступила эра дефолтов.
4. Ждать: тяжело, когда покупая акции ты ощущаешь, будто выбрасываешь деньги в печку. Но лучший инвестор — тот, кто не совершает резких движений. Ждём. Когда-нибудь наша фонда будет 5000 п.п, главное — дождаться.

Дисклеймер

Всё написанное — мой личный взгляд и образовательный разбор, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Перед покупкой любых инструментов проверяйте данные, учитывайте свой горизонт, риск-профиль и структуру портфеля.